我基本上同意量子博客在“出乎意料的判決”文的观点。
商务部的裁决完全没有理由，而且不符合国家利益。因为
商务部的裁决完全没有理由，而且不符合国家利益。因为
- 软饮的进入壁垒很低，汇源管理层卖了盘后过了“不竞争期后”要重新建立一个新品牌并不难。
- 垄断只在市场集中度高的产品有作用。国内外的软饮市场集中（垄断）度并不高。国内已有品牌包括娃哈哈、康师傅和旺旺等都有足够能力可以与之抗衡。在美国，包装果汁的市场领导者是tropicana（占橙汁市场60-65%），属于百事集团，不是可口可乐集团。
- 捆绑销售在果汁和碳酸饮料之间作用比不明显。基本上没有人知道tropicana和pepsi间的关系。比如说，美国的麦当劳卖可口可乐（不卖百事，因为以前麦当劳的对手是burger king属于百事集团），可是麦当劳的果汁是tropicana，而不是可乐集团的minute maid。
- 可口可乐拥有minute maid品牌，真的要进入中国果汁市场也不一定需要汇源。
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可乐公司并购价格：US$2.4bn=HK$18.6bn
汇源市值：HK$12.2bn （股价 HK$8.3)
商务部宣布后汇源股价掉了23%停牌 （昨天股价HK$10.3）
-- 估计还会再下。交易宣布前（2008年9月）股价为HK$4. 市值约HK$6bn ！我们可以用国内其他饮料公司去年9月和今天的股价做benchmark。例如，青岛啤酒（0168.hk) 掉了15% （从 HK$17.8 到 HK$15）汇源股价（假如没有可乐的交易）大概会在HK$4和3.4 之间。
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2) 狗拿耗子 : "商務部有一位研究員出來講話，說這次審批是從法規操作層面的角度來考慮。真的有這麽白癡嗎？彙源的股東首先就不見了25億美元，這些可是中國人好不容易從美國人手上騙來的錢。那中國在海外的收購怎麽辦？現在是中國在海外大肆收購的最好時機，商務部那幫蠢才，把什麽都搞亂了"
2 comments:
不太相信悔婚論：
1)收購在2008年9月提出，金融風暴已刮起，可樂的管理層無理由看不到。
2) 匯源停牌前只是4元，可樂竟然逆市提出每股12.2元的收購價，可見價錢不是問題，不存在"比目前市场价格高2倍多的代价" 的問題。(如果可樂換了談判人，可能有變卦也說不定。)
也不大相信壘論：
從常理推測，可樂收購匯源一定已下了條件，要匯源優先供應原料，並簽署不競爭協議，而這個不競爭協議的時間會足夠地長，令可樂有間取得優勢地位，令對手難以競爭！(蝕頭賺尾是也)
1） 所谓金融风暴（信贷危机）是十月中旬才开始。这影响了所有企业的现金流。
2008年9月和2007年12月一样，大家意识到有问题，可是基本上（特别是很多企业如可乐）还是乐观的。
更重要的是，中国的经济（和出口）数据是在12月才开始呈现弱势。去年十月奔驰的S-class的中国销售量还在创新高。
2）当时价钱不是问题，可是今天就不是这个价了。道琼斯去年9月11500，今天7200.
去年值的12块的股票，今天大概值7块以下。
可乐可能还愿意付一溢价，可是回事7块，而不是12块。 （虽然相对于市场价3-4块还是很高的溢价）
3）壁垒：除了汇源，还有很多其他人呢。可乐只能禁止朱礼新等几个股东，其他会员的中高层管理的限制是很难控制的。最主要的是这行业本来就没很大的壁垒。
即使在美国这么成熟的市场（两大的势力比在中国更大），也有POM 和Vitamin 等成功的新进入者。
http://en.wikipedia.org/wiki/Pom_Wonderful
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